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乐橙富安娜:铸造价值 立足长远

时间 2021-06-29 04:28

  近日公司召开了11年秋冬产品订货会,通过了解,此次订货会主打“价值”牌,产品在设计及生产工艺等方面均有所提升,进一步凸显了“艺术家纺”理念与品牌形象的高度融合;同时,“门店标准化”概念的提出为后期加盟渠道的快速复制提供了良好的执行标准。公司目前利润率已经居于三家家纺公司之首,价值的铸造更为公司未来的成长打下扎实的根基,中长期投资价值非常明显。

  产品价值提升,订货会情况喜人。11年公司着重强调“价值”理念,深度挖掘产品在设计、原材料选取及生产工艺等方面的潜力。根据调研结果,此次订货会产品花色繁多,品牌间设计风格差异化更加明显,单一品牌产品定位细分程度亦更加精细。总体看,公司产品设计风格及制造工艺更加顺应市场的发展趋势,有利于开发各层次消费者需求,特别是蕴含巨大增长潜力的年轻客户群。

  基于产品成功、营销推广力度提升、对加盟商指导力度加强、以及渠道拓展有效等综合结果,此次订货会订货金额同比增长超过了50%。

  多品牌梯度建设格局清晰,“馨而乐”品牌后期成长性不俗。公司现已成功搭建了由高端至低端的多品牌体系。其中,核心品牌“富安娜”的产品系列丰富,不仅囊括各式床上用品,配套家居用品的开发力度也相应提升;定位年轻化的中档品牌“馨而乐”在经过一年的渠道分化整合后,预计今年收入有望达到3亿元的规模,实现50%左右的增长;另外,线上低端品牌“圣之花”的产品品类较往年也丰富许多。

  直营基础稳固,加盟标准化推行益于实现规模扩张。在国内家纺行业“圈地”竞争时期,公司在推进加盟标准化,快速抢占市场的同时,兼顾直营优势,以塑造产品及品牌价值为核心,逐步打造内生性增长的基础。公司目前利润率的表现已经居于三家家纺公司之首,公司提早布局基础建设,高瞻远瞩的做法,是我们看好公司中长期发展的主要研判依据。

  盈利预测与投资建议:我们继续坚定看好家纺行业的发展,鉴于公司直营根基扎实,加盟扩张有效,且秋冬订货会增长靓丽,预计11-13年EPS分别为1.38、1.94和2.74元/股,对应11年PE为28倍。鉴于家纺龙头企业成长性好于服装,估值高于服装亦属合理,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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